歐美會不會進入「失去的十年」？

        過去十年來有愈來愈多的重量級經濟學家在質疑芝加哥學派的經濟學理論，尤其是他們關於景氣自然循環的理論以及刺激景氣的對策，日本野村證券總合研究所首席研究員辜朝明（辜寬敏之子）是其中頗受國際注目的一位，而他自創的「資產負債表式衰退」（balance sheet recession）的概念在金融危機之後在迅速地在網路上被傳播開來，也得到克魯曼局部的認同；過去一年他也多次獲英國、德國等歐洲政府邀請詢商解決歐債問題的辦法。

        在天下雜誌邀請的「2013天下經濟論壇」上，他對於歐美經濟復甦的速度持悲觀的看法，甚至擔心歐美有機會步上日本後塵，進入「失去的十年」。

        辜朝明是在仔細研究「日本失去的十年」之後提出「資產負債表式衰退」理論來解釋主流經濟學為何無法解釋「日本失去的十年」期間為何所有刺激景氣的金融手段都無效：政府拼命提高貨幣供給量，降低利率，但是民間企業和消費者卻緊縮貸款與消費，使得經濟因為消費不足而無法振興。辜朝明的理論是：一旦經歷房價泡沫之後，企業體與消費者的資產大幅縮水而債務相對地上升，因此他們急著節縮支出來平衡資產負債表，不管利率多低都無法刺激他們的消費與投資意願。因此，辜朝明主張：面臨這種「資產負債表式衰退」時只能靠政府擴大支出來刺激景氣，以補民間部門的消費不足。

        在「The world in balance sheet recession: causes, cure, and politics」這篇文章裡，辜朝明主張美國已經進入「資產負債表式衰退」，他的主要理由是：美國的房地產價格在金融風暴之後大幅縮水將近一半（見下圖），而英美的銀行貸款卻在貨幣供給額上升時顯示出下降的趨勢，顯示金融手段失效。

        但是，在這處境下他並沒有看到歐美政府擴大支出，反而看到這些政府在縮減支出，因此他對未來不樂觀。大陸國家資訊中心經濟預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠也撰文呼應這個看法。

        克魯曼基本上認同辜朝明的「資產負債表式衰退」理論與處方，唯一保留的意見是：克魯曼認為當「資產負債表式衰退」發生時，貨幣政策所造成的通貨膨脹可以影響消費者擴大支出的意願。如果你站在辜朝明這一邊，你可以問克魯曼：通貨膨脹要多巨大才可以有效改變消費者日益保守的消費行為？而這麼大的通貨膨漲所帶來的副作用又是什麼？歐美受得了嗎？

        花旗銀行副董事長畢家瑞 （Hamid Biglari）的看法比辜朝明樂觀，他認為2013年全球經濟將達2.6％、2014年達到3.1％並且在2015至2017年間會加速擴張，每年可有3.5％至4％的成長。

       而《天下雜誌》的「一千大CEO景氣預測大調查」顯示：有七成二的企業家對今年景氣不樂觀，其中八成四的CEO認為，經濟成長會落在3%以下。

        經濟理論用在現實世界時往往在理論與現實間有很大的落差，因為經濟理論總是只抓到下實世界的一個小局部，而影響世界經濟的因素通常多到不適任何經濟理論可以有效地掌握其概梗的。「以管窺豹只見一斑」，但是要以「一斑之見」為依據去演繹出一套辦法來解決經濟問題，往往會流於嚴重地以偏概全。因此，關於經濟政策的辯論往往是公說公有理，婆說婆有理，各有一得之見，但都難以避免以偏概全。

        面對未來，我比較傾向於辜朝明那一邊。如果你想要心情好一點，可以讀一讀施振榮的信心喊話與建議。他說的有道理，問題是有誰願意認真去做？